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齐鲁证券:非食品价格大幅上涨推动CPI超预期

发布时间:2019-10-09 17:26:00

齐鲁证券:非食品价格大幅上涨推动CPI超预期 2014-02-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点数据:1月CPI同比增速为2.5%,环比增速为1%,超出市场预期;PPI同比增速为-1.6%,环比下降0.1%,高于市场预期。

我们的观点1.非食品价格强于季节性表现导致1月CPI高于市场预期,娱乐教育、文化用品及服务和家庭用品及服务中家庭服务及维修服务是主要贡献力量。

2.食品价格受节日因素影响依然环比季节性上涨,但是幅度较往年偏弱,主要原因在于今年同期气温较往年偏高。猪肉价格竟然环比下降1%,规模化经营导致供给相对稳定和中央反腐减少需求是主要因素。

3.PPI分项中生产资料价格环比持平,生活资料反季节下降0.1%,食品、衣着和耐用消费品价格都下降0.1%。由于国内经济将继续弱势以及制造业产能过剩情况并没有显著改善,因而PPI将继续为负,但是2013年上半年基数较低以及欧美经济复苏带来的可贸易商品价格上涨,PPI将有小幅回升。

1月CPI环比增长1%,由于今年春节为1月31日,而春节期间的居民消费、企业采购大部分集中于春节前夕。我们统计发现2000年以来春节在1月CPI环比涨幅平均值为1.05%,其中2009年为0.9%,2006年(春节为1月29日)为1.3%,2004年为1.1%,2001年为0.9%。另外一个可以对比的是2011年(春节为2月3日,距离今年春节的日子较近),CPI环比涨幅为1.24%。2006年和2011年1月CPI环比涨幅都高于今年,因而可以判断本次CPI环比涨幅偏弱。

1月份食品价格受节日因素影响依然环比季节性上涨,但是幅度较往年偏弱,主要原因在于今年同期气温较往年偏高。1月全国平均气温-3.9摄氏度,较常年同期-5.1摄氏度偏高1.2摄氏度,为1961年以来第二高值。鲜菜、鲜果、水产品、蛋、液体乳及乳制品、牛肉和羊肉价格都有不同程度的上涨,鲜菜和鲜果价格上涨较为明显,环比涨幅超过了10%。但是鲜菜价格同比只上涨2.1%,主要原因是2012年11月至2013年1月的鲜菜价格环比连续大幅上涨三个月,推高2013年1月份的鲜菜价格,对比基数较高致使同比涨幅继续缩小。另外1月份猪肉价格环比下降1.0%,同比下降4.3%,与往年节日期间价格上涨的走势差异较大,主要原因在于猪肉规模化经营后供应相对稳定和中央反腐减少公务员福利导致需求减弱。

非食品价格环比上涨0.3%,幅度较往年偏强。所有分项中娱乐教育、文化用品及服务涨幅因为春节旅游火爆涨幅最大达到1%,家庭用品及服务中家庭服务及维修服务大幅上涨3.9%,反应了劳动力成本不断上升的结构性趋势。烟酒及用品因为酒类价格下降环比反季节性价格下跌0.3%,中央反腐抑制三公消费是主要原因。

1月PPI同比增速为-1.6%,环比下降0.1%。2003年以来除了2009年和2012年,其余年份PPI都环比上涨。生产资料价格环比持平,生活资料反季节下降,食品、衣着和耐用消费品价格都下降0.1%。在30个主要工业行业中,16个行业产品价格稳中有升,14个行业略有下降。由于国内经济将继续弱势和制造业产能过剩情况并没有显著改善,因而PPI将继续为负,但是2013年上半年基数较低以及欧美经济复苏带来的可贸易商品价格上涨,PPI将有小幅回升。

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