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莫尼塔:QE是增加还是减少 欧央行会实行负利率么

发布时间:2019-10-09 19:34:14

莫尼塔:QE是增加还是减少 欧央行会实行负利率么 2013-05-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示上周美联储和欧央行的政策表述均在市场预期之外。美联储表示未来不仅可能削减QE,也可能进一步增加QE。欧洲方面,德拉吉提到欧央行考虑推行负利率政策。我们对于这两条政策表态的基本观点是:联储增加QE的可能性很小,而削减QE的时间很可能选择在今年9-12月之间;欧央行所谓负利率政策更多的只是一种态度,并不会实际执行,更可能的情况是进一步的降息以及放松对于小企业的贷款标准。

报告摘要美联储:上周联邦公开市场委员会声明,对于QE的潜在调整方向是对称的,既可能削减也可能增加。观察美联储调控任务的两项重要指标—就业和通货膨胀可以发现:虽然通胀的各项指标(CPI,PCE等)均在下降,为增加QE提供了空间,但是从5Y5Y远期通胀指数看出长期通胀预期实际上处于5年平均水平;就业方面自萧条之后有较为稳定的改善—私人工资收入总额稳步上升,因此除非就业数据走势发生明显改变,否则美联储不会面临太大压力。我们认为,基于目前的经济形式,联储削减QE的可能性更大,且时间大约会选择在今年9-12月之间。

削减QE并不意味着对经济构成负面影响。政策性质仍然是宽松,只不过宽松的力度稍有减轻。

欧洲央行:欧央行行长德拉吉表示可能推行负利率政策,其他成员发表对这种可能性评论不一而足。欧元在“负利率政策”的说辞中走弱。但纵观历史上所谓负利率政策为数不多的案例,此措施的效果未必尽如人意。因此我们判断欧央行接下来可能采取的宽松措施是进一步的降息以及放松对于小企业的贷款标准。而负利率的说法很可能意在弱化欧元以刺激经济。

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